There are no categories in this blog.

Location: BlogsKobsak
Posted by: kobsak	3/18/2009 10:17 AM
คำถามยอดนิยมช่วงนี้ก็คือ เราถึงจุดต่ำสุดแล้วหรือยัง – ซึ่งในช่วงที่ผ่านมาก็มีคนมาพูดว่าเศรษฐกิจน่าจะถึงก้นเหวแล้ว โดยเฉพาะอย่างยิ่ง o คุณ Ben Bernanke ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่ออกมาให้สัมภาษณ์ในรายการ 60 minutes เมื่อสุดสัปดาห์ที่ผ่านมาว่าน่าจะต่ำสุดในช่วงปีนี้และปีหน้าน่าจะฟื้น ถ้าสามารถแก้ไขปัญหาสถาบันการเงินได้ ทำให้คนคิดว่าโอกาสของการเกิด Depression คงจะจบลงไปแล้ว o หุ้นที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นกว่า 10% ในช่วง 1 สัปดาห์ที่ผ่านมา o ผลประกอบการแบงก์ที่เริ่มเป็นบวก o ยอดการเริ่มสร้างบ้านที่ปรับตัวดีขึ้น o ยอดการค้าปลีกที่ดีขึ้น • ดัชนีและข่าวเหล่านี้ทำให้ทุกคนมีความเชื่อมั่นมากขึ้นว่าน่าจะใกล้ถึงจุดต่ำสุดแล้ว ซึ่งวันนี้เรามาพูดกันก่อนว่า อะไรที่จะเป็นจุดที่บอกว่าถึงจุดต่ำสุดแล้ว แล้วช่วงวันหลังเมื่อมีโอกาสค่อยมาพูดในเรื่องที่เกี่ยวเนื่องกันว่า เวลาที่เริ่มเดินขึ้นจากก้นเหวนั้น จะมีสัญญาณ มีอะไรที่เป็นจุดให้สังเกตบ้าง จะรู้ได้อย่างไรว่าถึง จุดต่ำสุดแล้ว • ยากที่จะพูดได้ เพราะเวลาติดตามเศรษฐกิจ ตอนที่ขึ้น หรือลง จะตามง่าย เพราะดัชนีต่างๆ จะชี้ไปในทิศทางเดียวกัน • ที่ยากสุดก็คือ ตอนจุด วกกลับ ที่ตรงสูงสุด หรือต่ำสุด เพราะจะมีสัญญาณที่สลับกันไปมา และบางครั้งบางเดือนก็เป็นจุดกระโดดขึ้นมาในเดือนเดียวเท่านั้น • หลายๆ ครั้ง ทุกคนจะรู้ ก็ผ่านจุดวกกลับไปแล้ว • แต่ปกติในช่วงก่อนถึงจุดวกกลับที่เรามองหาดู ก็คือสัญญาณของความทรงในความทรุด ว่าหลังจากตกมานานแล้ว เริ่มนิ่งหรือยัง และน่าจะเป็นช่วงจังหวะการลงทุนได้เช่นกัน • ในกรณีของสหรัฐนั้น ดัชนีหลายๆ ตัว ก็ได้ปรับลดลงมามาก ก็เริ่มส่งสัญญาณว่าต่ำ จนไม่รู้จะต่ำไปกว่านี้แล้ว และเริ่มทรงตัว เช่น บ้าน การผลิต อันนี้เป็นสัญญาณที่ดี แต่ถ้าจะให้แน่ใจเราต้องดูสัก 2-3 เดือน • และที่สำคัญ ถ้าไม่แน่ใจต้องกลับไปดูที่สาเหตุของปัญหาว่า ได้รับการแก้ไขแล้วหรือยัง ถ้าเหตุได้รับการแก้ไขแล้ว โอกาสฟื้นก็จะมี • เพราะท้ายที่สุดแล้ว เศรษฐกิจจะฟื้น ไม่ช้าก็เร็ว ในประวัติศาสตร์เศรษฐกิจ อย่างมากก็ 10 ปี อย่างเร็วก็ไม่กี่ไตรมาส แต่ฟื้นทุกครั้ง และที่ฟื้นก็เพราะว่าได้คลี่คลายปัญหาไปแล้ว ควรตามดูตัวไหน • ปกติดัชนีชี้วัดเศรษฐกิจสามารถแบ่งได้เป็น 3 กลุ่ม o Leading indicators – หุ้น ยอดคำสั่งซื้อ o Coincident indicators – ยอดการผลิต ยอดการใช้กำลังการผลิต ยอดค้าปลีก การใช้น้ำมัน o Lagging indicators – การจ้างงาน การลงทุน ยอดให้สินเชื่อ • ปกติหุ้นจะขึ้นก่อนเศรษฐกิจฟื้นตัวประมาณ 6 เดือน การจ้างงานจะช้ากว่าเพื่อน และในภาพเป็นดัชนีชี้วัดเศรษฐกิจของ The Conference Board ในสหรัฐที่ชี้ว่าดัชนี LEI ปรับตัวดีขึ้น บ้างแล้ว • อีกประเด็นที่น่าสนใจก็คือ เมื่อวานนี้ สำนักข่าว ABC ได้รายงานว่า Timothy Geithner รัฐมนตรีคลังของสหรัฐฯ ติดตามดัชนีเกือบ 60 ตัว ตั้งแต่ราคาของทองแดง ยอดขายเปียโน หรือจำนวนของขยะที่ทิ้งไว้ o แต่ที่ยากสุดก็คือ ดัชนีเหล่านี้ มักจะส่งสัญญาณที่ขัดแย้งกัน อย่างในกรณีของดัชนี 60 ตัวที่ Geithner ตามอยู่นั้น ดัชนีบางตัวเช่นยอดการขายทองแดงก็ปรับตัวดีขึ้นมาก แต่บางตัวก็ยังไม่ดี เช่น เรื่องยอดขายเปียโน รวมไปถึงเรื่องการลดคนงาน การปิดโรงงาน ปิดกิจการ การขาดทุน o ตอนนี้ เราก็ต้องพยายามเรียนรู้ที่จะตีความข้อมูลที่เข้ามา ว่าสัญญาณที่ได้รับในแต่ละวันหมายความว่าอะไร และอะไรเป็น leading lagging หรือเป็นดัชนีพ้องเศรษฐกิจ o และต้องไม่ตื่นดีใจไป เพราะบางดัชนี บางข่าวมีความไม่แน่นอนสูง เช่นการกำไรของแบงก์ในสหรัฐ ต้องฟังหูไว้หู เพราะปัญหายังไม่จบ แต่นักลงทุนสหรัฐเป็นพวกอยากจะเชื่อข่าวดี พอได้ยินหุ้นก็ขึ้น • สำหรับในเมืองไทย ที่คนชอบพูดกันก็คือ ดัชนีมาม่า ที่เวลามาม่าดีนั้นเศรษฐกิจก็ไม่ค่อยดีเพราะคนเลือกที่จะประหยัดแล้วไปทานมาม่ากันมากขึ้น คิดว่าถึงจุดต่ำสุดแล้วหรือยัง • คิดว่าเร็วเกินไปที่จะพูดถึงเรื่องจุดต่ำสุด จาก 2-3 ประเด็น o ประเด็นแรก คิดว่าปัญหาคงจะเกิดขึ้นอีกคงพออีกสมควร ปัญหาของสหรัฐลึกมาก และเป็นปัญหาของ Balance sheet ทุกส่วนตั้งแต่ แบงก์ สถาบันการเงิน ครัวเรือน และบริษัท ทำให้ยากที่จะออกจากวิกฤตได้ o ประเด็นที่ 2 ที่ว่าเร็วไปที่จะพูด ในขณะที่ยังไม่เห็นเลยว่าหมอจะให้ยาอะไร โดยเฉพาะเรื่องการแก้ไขปัญหาแบงก์ การที่ออกมาพูดว่า เศรษฐกิจจะฟื้นในไตรมาสไหนนั้น อาจจะไม่เหมาะตอนนี้ เหมือนคนเป็นโรคมะเร็ง หมอยังไม่ได้ตัดสินใจเลยว่าจะผ่าออก หรือ ใช้ยาคีโมตัวไหน สรรพคุณอย่างไร แต่กลับมาพูดแล้วว่า จะฟื้นในไตรมาสนั้นนี้ ก็ยากที่ญาติผู้ป่วยอย่างเราจะชั่งใจได้ว่า จะเชื่อดีหรือไม่ o และถ้าว่าไปแล้ว คุณ Bernanke ตอนพูดนั้นได้ย้ำไว้แล้วว่า เศรษฐกิจน่าจะถึงจุดต่ำสุด ถ้าสามารถแก้ไขปัญหาแบงก์ได้ แต่นักลงทุนสหรัฐเป็นพวกที่มีความหวังในชีวิตมาก เชื่อง่ายเพราะอยากจะเชื่ออยู่แล้ว ก็เลยเลือกที่จะฟังช่วงแรกเท่านั้น ไม่ฟังว่าคุณ Bernanke บอกว่า จะฟื้นถ้าสามารถแก้ไขปัญหาแบงก์ได้ ซึ่งปัจจุบัน ยังไม่แน่ใจเลยว่าจะแก้ปัญหาแบงก์ได้ • ดังนั้น สำหรับผมก็คือ ช่วงนี้ก็ต้องบอกว่ายินดีที่มีคนมองโลกในแง่ดี แต่ที่ต้องทำคือเตรียมใจ ว่าอาจจะไม่จบ และมีกรณีที่เป็น worse case เตรียมไว้ เราจะได้พร้อมรับมือกับสถานการณ์ต่างๆ ขอให้ทุกคนร่วมยินดีด้วย แต่อย่าประมาทครับ ติดตามการวิเคราะห์ประเด็นที่น่าสนใจทางเศรษฐกิจกับดร.กอบศักดิ์ ภูตระกูล ได้เป็นประจำในรายการ Morning Brief ทุกวันจันทร์ - ศุกร์ เวลา 8.00 น. ทาง Money Channel ช่องทางการรับชม Money Channel: True Visions ช่อง 80 - เคเบิลทีวีท้องถิ่นทั่วประเทศ ช่อง 30 - จานดาวเทียม Samart DTH และ DTV ช่อง 08

1

1. US Debt Ceiling (05/23/11) เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว จำนวนยอดหนี้ของรัฐบาลสหรัฐได้เพิ่มขึ้นทะลุเพดานหนี้ที่รัฐสภาสหรัฐกำหนดไว้ ที่ 14.3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้ Timothy Geithner รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของสหรัฐได้ออกมาเตือนว่า ถ้าไม่ทำอะไร ไม่มีการเปลี่ยนแปลงเรื่องเพดานหนี้ ภายใน 2 สิงหาคม ก็จะเกิดผลกระทบอย่างกว้างขวาง วันนี้เราจะมาพูดคุยกันถึงเรื่องที่มา ทางออก และผลกระทบในเรื่องนี้

2. การปรับตัวของราคาสินค้า Commodities (05/09/11) เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ได้มีการปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็ว ทำให้หลายคนกังวลใจถึงผลกระทบต่างๆ ที่จะเกิดขึ้น ต่อตลาด

3. Greece Debt Restructuring - วิกฤตกรีซ (ภาค 2) (04/25/11) เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ข่าวที่น่าสนใจที่สุดข่าวหนึ่งก็คือ ข่าวลือเรื่องการปรับโครงสร้างหนี้ของรัฐบาลกรีซ ซึ่งได้ส่งผลให้เกิดความผันผวนขึ้นในตลาด

4. จับกระแสกดดันเงินเฟ้อโลก (04/18/11) เมื่อ 2- 3 เดือนที่แล้ว เราได้เคยพูดถึงปัญหาเงินเฟ้อว่าปีนี้จะเป็นปัญหาสำคัญของระบบเศรษฐกิจโลก ซึ่งเราก็ได้เห็นกันแล้วจากปัญหาราคาอาหาร ปัญหาราคาสินค้าโภคภัณฑ์ ปัญหาราคาน้ำมัน ซึ่งต่างมาซ้ำเติมทำให้ปัญหาข้าวยากหมากแพงปีนี้

5. จับทิศทางนโยบาย ECB (04/11/11) เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ธนาคารกลางของสหภาพยุโรป ได้ประกาศขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งนับเป็นการขึ้นดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกในรอบ 3 ปี และเป็นประเทศแรกในกลุ่มประเทศหลักของเศรษฐกิจโลกที่มีการปรับขึ้นดอกเบี้ย ซึ่งหลายคนมองว่าเป็นจุดเริ่มต้นของการสิ้นสุดของยุคดอกเบี้ยต่ำของโลก

6. จับตา QE 2 (04/04/11) หลังธนาคารกลางสหรัฐอัดฉีดสภาพคล่องเข้ามาในระบบผ่านทางมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) 1 และ 2 โดยมาตรการ QE 2 จะสิ้นสุดลงในเดือนมิ.ย. 54 ซึ่งทั่วโลกกำลังจับตาว่า จะมีการต่ออายุมาตรการหรือไม่ และธนาคารกลางสหรัฐจะออกมาตรการอื่นใดเพิ่มเติม

7. วิกฤตโปรตุเกส (03/28/11) เมื่อกลางสัปดาห์ที่แล้ว นายกรัฐมนตรีของโปรตุเกสได้ประกาศลาออกหลังจากรัฐสภาไม่เห็นชอบในแผนการล่าสุดในการรัดเข็มขัดของรัฐบาล ส่งผลให้สายตาของนักลงทุนเริ่มกลับไปจับจ้องที่ โปรตุเกสอีกครั้งหนึ่ง ว่าจะเหลือเวลาอีกนานแค่ไหน ก่อนที่โปรตุเกสจะต้องเข้ารับการช่วยเหลือจากสหภาพยุโรปและ IMF

8. ค่าเงินเยนและการแทรกแซงของ G-7 (03/21/11) เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ค่าเงินเยนได้ปรับตัวอย่างรุนแรง หลังจากเกิดแผ่นดินไหว จนกระทั่งประเทศในกลุ่ม G-7 ต้องเข้าร่วมมือกันเข้าแทรกแซงตลาดอัตราแลกเปลี่ยนเป็นครั้งแรกในรอบ 10 ปี วันนี้ก็จะได้มาวิเคราะห์ให้ฟังถึงผลกระทบและประสิทธิผลของมาตรการดังกล่าว

9. ผลกระทบทางเศรษฐกิจจากปัญหาแผ่นดินไหวในญี่ปุ่น (03/14/11) ณ ขณะนี้ แม้ว่าเราจะยังไม่เห็นถึงผลกระทบทั้งหมดของปัญหาภัยพิบัติจากแผ่นดินไหวและ Tsunami ในญี่ปุ่นเมื่อวันศุกร์ ซึ่งเป็น แต่ก็เริ่มเห็นภาพคร่าวๆ ถึงผลกระทบ

10. Warren Buffett’s Annual Report สิ่งที่หลายคนสนใจและรอคอยทุกปี คือ “รายงานสำหรับผู้ถือหุ้น” ของบริษัท Berkshire Hathaway ที่ Buffett ทำหน้าที่เป็นกรรมการผู้จัดการใหญ่ ซึ่งจะออกมาช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ และประชุมกันในเดือนเมษายน ที่ทุกปีก็มีทั้งคำพูดเด็ดๆ ตลกเล็กน้อย และมุมมองที่ลึกซึ้งเกี่ยวกับการลงทุน และแนวโน้มล่าสุดของเศรษฐกิจ เรียกว่าน่าอ่านมาก วันนี้อยากจะนำเอาข้อคิด มุมมองของคุณ Buffett มาเล่าให้ฟัง

11. Commodity Prices Boom (02/21/11) ช่วงนี้ นอกจากราคาอาหารโลกจะปรับตัวเพิ่มขึ้นสูงสุดเป็นประวัติการณ์แล้ว ราคา Commodities ก็ได้ปรับตัวสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์เช่นกัน ถือว่าเป็นโอกาสในการเก็งกำไรที่น่าสนใจยิ่งในช่วงที่ผ่านมา วันนี้ จะได้วิเคราะห์ให้ฟังเกี่ยวกับเรื่องราคาสินค้า Commodities และโอกาสในการลงทุน

12. วิกฤตค่าเงินดอง (02/14/11) เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ธนาคารกลางของประเทศเวียดนามได้ประกาศลดค่าเงินลง 8.5% นับเป็นครั้งที่ 4 ในรอบ 15 ปี วันนี้เราจะได้มาวิเคราะห์กันว่าทำไมต้องลด พอหรือไม่ และนัยต่อประเทศไทย

13. วิกฤตอาหารโลก (02/07/11) ช่วงนี้ ประเด็นเรื่องราคาอาหารโลกที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ได้กลายเป็นชนวนที่ทำให้เกิดการประท้วงและความไม่สงบในประเทศต่างๆ เช่นที่ Tunisia อียิปต์ ที่ส่งผลกระทบต่อราคาน้ำมันและตลาดหลักทรัพย์ทั่วโลกในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา วันนี้ จะได้วิเคราะห์ให้ฟังเกี่ยวกับเรื่องวิกฤตอาหารโลก

14. รายงานการประชุมของคณะกรรมการนโยบายการเงิน (01/31/11) ล่าสุด เมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา ธนาคารแห่งประเทศไทยได้ออกเผยแพร่รายงานการประชุมของคณะกรรมการนโยบายการเงินฉบับแรกออกมา วันนี้เราจะมาพูดถึงนัยที่ซ่อนอยู่ภายในรายงานฉบับดังกล่าว

15. ดอกเบี้ยยุคขาขึ้น (01/17/11) ในช่วงต้นปีที่ผ่านมา ธนาคารกลางหลายแห่งได้ปรับขึ้นดอกเบี้ยนโยบาย หรือปรับขึ้น Reserve Requirement เช่น เกาหลี จีน เป็นต้น ประเทศไทยก็เช่นกัน เมื่อกลางสัปดาห์ที่แล้ว แบงก์ชาติได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายอีก 0.25% ได้นำไปสู่กระบวนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารพาณิชย์อีกครั้ง วันนี้เราจะได้มาคุยกันเรื่องทิศทางดอกเบี้ยของประเทศในช่วงต่อไป

16. ปัญหาแรกหลังปีใหม่ - Crisis in Portugal (01/10/11) หลังจากเริ่มปีใหม่ได้ 1 สัปดาห์ ความสนใจของทุกคนและ spotlight ของนักลงทุนได้กลับไปที่โปรตุเกสอีกรอบ จากปัญหาความไม่เชื่อมั่นในตัวรัฐบาลของโปรตุเกสในการที่จะแก้ไขปัญหาวิกฤตเศรษฐกิจที่กำลังเกิดขึ้น

17. แนวโน้มเศรษฐกิจไทยปี 54 (12/27/10) เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เราได้พูดคุยกันถึงแนวโน้มของเศรษฐกิจโลกปี 54 วันนี้เราจะย้อนกลับมาดูประเทศไทยบ้างในปีหน้าว่าจะเป็นอย่างไร ปัจจัยเสี่ยงมีอะไรบ้าง และสิ่งที่เราต้องเตรียมการ คืออะไร

18. US Stimulus II (12/13/10) เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว สิ่งที่เป็นข่าวใหญ่ในระบบเศรษฐกิจโลก ก็คือ การประกาศข้อตกลงระหว่างประธานาธิบดี Obama กับสมาชิกของพรรค Republican เกี่ยวกับมาตรการลดภาษีของสหรัฐซึ่งจะมีส่วนสำคัญในการช่วยในการกระตุ้นเศรษฐกิจในช่วงต่อไป

19. Crisis in Europe (11/29/10) หลังไอร์แลนด์รับความช่วยเหลือจาก EU และ IMF หลายคนคิดว่า วิกฤติเศรษฐกิจในยุโรปน่าจะยุติลงแล้ว แต่ความกังวลยังคงกระจายตัวไปในวงกว้าง โดยเฉพาะกับโปรตุเกส ที่หลายคนกำลังเป็นห่วง

20. Crisis in Ireland (11/22/10) ช่วง 1 สัปดาห์ที่ผ่านมา ข่าววิกฤตของ Ireland ได้ส่งผลให้ตลาดการเงินโลกเกิดความผันผวนขึ้นอย่างต่อเนื่อง และนำมาซึ่งความกังวลใจว่าจะลุกลามกลายเป็นวิกฤต และการที่ทาง IMF และ EU ส่งเจ้าหน้าที่เข้าช่วยดูแลปัญหานับแต่วันพฤหัสที่ผ่านมา วันนี้จะได้มาวิเคราะห์สถานการณ์ล่าสุดใน Ireland และนัยให้ทุกท่านฟัง

1