There are no categories in this blog.

Location: BlogsKobsak
Posted by: kobsak	3/13/2009 10:18 AM
เมื่อ 2 วันที่แล้ว ที่คนกังวลใจมาก ก็คือ ตัวเลขการวิเคราะห์เศรษฐกิจของบริษัทหลักทรัพย์ Credit Lyonnais Securities Asia (CLSA) ที่ออกมาบอกว่าเศรษฐกิจไทยจะโตประมาณ -9% ในปีนี้ คนกังวลใจเรื่องนี้พอสมควร บางคนบอกว่า เมื่อ 10 ปีที่แล้ว CLSA ก็ออกมาบอกว่าเราจะเกิดวิกฤต แล้วก็เกิดขึ้นจริง แถมยังมี มูดี้ส์ อินเวสเตอร์ เซอร์วิส หนึ่งในสถาบันชั้นนำของโลกด้านการจัดเครดิตเรตติ้ง ที่ออกมาพูดเมื่อ 2-3 สัปดาห์ที่แล้ว ว่าเศรษฐกิจจะไม่ดีเช่นกัน ซึ่ง Moody’s บอกว่าจะติดลบแค่ -2.4% แต่ก็เหมือนกับตอกย้ำ พร้อมกับข่าวที่ออกไปช่วงหนึ่งว่า “เศรษฐกิจไทยแย่ที่สุดในเอเชีย” ทำไม CLSA จึงประมาณการเช่นนั้น • เมื่อวานลองไปอ่านดู เอกสารวิเคราะห์ของ CLSA และของ Moody’s ซึ่งไม่ยาวนักทั้งคู่ว่าเขาประมาณการมาจากอะไร ผมอยากจะเริ่มจากกรณีของ CLSA ก่อน • ทาง CLSA ประมาณการครั้งนี้ เป็นการปรับประมาณการ หลังจากเป็นข้อมูลสำคัญ 2 ตัว คือ ข้อมูล GDP ไตรมาสที่ 4/51 และข้อมูลเศรษฐกิจเดือนมกราคม 52 ซึ่งก่อนที่จะเป็นข้อมูลทั้งคู่ ทาง CLSA ก็มองอยู่แล้วว่าเศรษฐกิจไทยจะขยายตัวติดลบ -5% อยู่แล้ว • พอมาเห็นข้อมูล GDP ไตรมาส 4/51 ของ สภาพัฒน์ ซึ่งขยายตัวติดลบ 4.3% เมื่อเทียบกับไตรมาสที่ 4/50 และติดลบ- 6.1% เมื่อเทียบกับไตรมาสที่ 3/51 ซึ่งเทียบเป็นทั้งปีติดลบประมาณ -22.3%  ซึ่ง CLSA บอกว่าทำให้ตกใจมาก และพอเห็นข้อมูลเดือนมกราคม 52 จากทางธนาคารแห่งประเทศไทย ซึ่งการผลิตภาคอุตสาหกรรมตกต่อเนื่อง และการส่งออกก็ไม่ค่อยดี ทำให้ ทาง CLSA ปรับลดประมาณการ o ที่ปรับลดประมาณการนั้น พอเห็นข้อมูล Q4/51 ก็บอกว่าเศรษฐกิจไทยที่มองว่าจะขยายตัวได้ -5% นั้นน่าจะใกล้ความจริง เพราะว่าการที่เศรษฐกิจตกลงในช่วงไตรมาสที่ 4/51 นั้น ถ้าระดับการผลิตอยู่ในระดับนี้ทั้งปี คือถ้า(เทียบง่ายๆ) โดยลากเส้น ว่าไม่มีอะไรดีขึ้นในแต่ละไตรมาส ก็จะพบว่าเศรษฐกิจไทยน่าจะขยายตัวได้เพียง -5% ซึ่งถ้าไตรมาส 1/52 เศรษฐกิจไม่ดีขึ้นจากไตรมาสที่ 4/51 พอไปวัด GDP ก็จะพบว่าไตรมาส 1/52 น่าจะติดลบ 4.2% สอดคล้องกับที่คาดไว้ที่ -5% o แต่พอเห็นข้อมูลเดือนมกราคม ที่เศรษฐกิจแย่ลง ก็เริ่มปรับประมาณการใหม่ โดยมองว่าถ้าเป็นเช่นนี้ ไตรมาส 1/52 น่าจะแย่กว่าไตรมาส 4/51 ทำให้แรงส่งเข้ามาที่ปี 2552 หรือ Negative carry จะเพิ่มขึ้นเป็น -7.2% สอดคล้องกับประมาณการว่าเศรษฐกิจไทยจะขยายตัวติดลบที่ -9% ที่คาดไว้ o นอกจากนี้ก็อ้างอย่างอื่นๆ อีกสารพัด ว่า ความเชื่อมั่น Confidence ไม่ดีบ้าง ฯลฯ ส่วนทาง Moody’s ก็เช่นเดียวกัน • เป็นการประมาณการเมื่อวันที่ 24 กุมภาพันธ์ 2552 หลังจากเห็นข้อมูลไตรมาสที่ 4/51 ก่อนจะเห็นข้อมูลเดือนมกราคม 52 • ซึ่งรายงานฉบับดังกล่าว จะอ้างข้อมูลไตรมาสที่ 4/51 โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่เศรษฐกิจไทยติดลบ 22.3% ว่าเป็นสัญญาณว่าเศรษฐกิจกำลังมีปัญหาอย่างแรงมากกว่าประเทศอื่นๆในภูมิภาค และอ้างถึงเหตุอื่นๆ ที่น่ากังวลใจเช่นเดียวกัน พร้อมบอกว่าตัวเลขการผลิตภาคอุตสาหกรรมของไทยครั้งนี้ปรับตัวแรงกว่าช่วงวิกฤตปี 41 ด้วยซ้ำไป อย่างไรก็ตาม ทาง Moody’s บอกว่า • ตรงนี้ มีคนบอกว่า คนที่ประมาณการนั้นไม่ใช่ Moody’s ที่เป็นตัวแม่ แต่เป็นนักวิเคราะห์ของบริษัทลูกอีกที่ซึ่งทำงานอยู่ที่ออสเตรเลีย ทำไมต้องเป็น Q-o-Q และเทียบเป็น Y-o-Y • ปกติที่ประเทศอื่นๆจะดูเศรษฐกิจเทียบจากไตรมาสก่อนหน้า โดยปรับปัจจัยฤดูกาล แล้วเทียบเป็นปีเพราะสามารถวัดอัตราเร่งของเศรษฐกิจได้ดีกว่า และการใช้ year on year นั้น จะต้องมีปัจจัยเรื่อง ฐานมาเกี่ยวข้อง เช่น ในไตรมาสที่ 4 ข้างหน้า • แต่ปัญหาของเราคือ เศรษฐกิจเรา swing มากทำให้ดูลำบาก • โดยเฉพาะอย่างยิ่งในไตรมาสที่ 4 มีปัจจัยเฉพาะหลายเรื่อง ที่ทำให้ drop จากไตรมาสที่ 3 เช่น o การปิดสนามบิน o นอกจากนี้ การส่งออกของเรานั้นสามารถที่จะอดทนได้ดีในไตรมาสที่ 3/51 เมื่อเทียบกับคนอื่นๆที่เกิดปัญหาตั้งแต่ไตรมาสที่ 3/51 มาแล้ว ทำให้การปรับตัวของเราในไตรมาสที่ 4/51 เทียบกับไตรมาสที่ 3 แย่เป็นพิเศษ ถ้าเรามีปัญหามาตั้งแต่ไตรมาสที่ 3 แบ่งกัน -3% กับ -3% ก็จะไม่ดูแย่เท่านี้ o และตอนนั้นดูเหมือนกับว่าการส่งออกตกอย่างเดียว แต่นำเข้าไม่ตก o ที่สำคัญก็คือ เราไม่ควรตกใจกับ -22.3% เพราะว่ายากที่สิ่งที่จะเกิดในไตรมาสที่ 4/51 จะ เกิดซ้ำเพราะในไตรมาสนี้หลายอย่างดีขึ้น นักท่องเที่ยว แม้แต่อัตราการลดลงของการผลิตก็เริ่มคงที่แล้ว ยากที่จะลงแรงต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่ 2 จะเชื่อได้ไหมและเราควรทำอะไรต่อไป • เทียบตัวเลขของสภาพัฒน์และ CLSA • ต้องพยายามเอามาดูว่าเขาว่าอะไร เขามองจากข้างนอก เรามองจากข้างใน • ฟังเรื่องประมาณการของทางการ ซึ่ง Forecast ทางการ จะ lag จากปัญหาต่างๆ • ต้องมีสติ เข้าใจว่าคืออะไร ติดตามการวิเคราะห์ประเด็นที่น่าสนใจทางเศรษฐกิจกับดร.กอบศักดิ์ ภูตระกูล ได้เป็นประจำในรายการ Morning Brief ทุกวันจันทร์ - ศุกร์ เวลา 8.00 น. ทาง Money Channel ช่องทางการรับชม Money Channel: True Visions ช่อง 80 - เคเบิลทีวีท้องถิ่นทั่วประเทศ ช่อง 30 - จานดาวเทียม Samart DTH และ DTV ช่อง 08

1

1. US Debt Ceiling (05/23/11) เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว จำนวนยอดหนี้ของรัฐบาลสหรัฐได้เพิ่มขึ้นทะลุเพดานหนี้ที่รัฐสภาสหรัฐกำหนดไว้ ที่ 14.3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้ Timothy Geithner รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของสหรัฐได้ออกมาเตือนว่า ถ้าไม่ทำอะไร ไม่มีการเปลี่ยนแปลงเรื่องเพดานหนี้ ภายใน 2 สิงหาคม ก็จะเกิดผลกระทบอย่างกว้างขวาง วันนี้เราจะมาพูดคุยกันถึงเรื่องที่มา ทางออก และผลกระทบในเรื่องนี้

2. การปรับตัวของราคาสินค้า Commodities (05/09/11) เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ได้มีการปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็ว ทำให้หลายคนกังวลใจถึงผลกระทบต่างๆ ที่จะเกิดขึ้น ต่อตลาด

3. Greece Debt Restructuring - วิกฤตกรีซ (ภาค 2) (04/25/11) เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ข่าวที่น่าสนใจที่สุดข่าวหนึ่งก็คือ ข่าวลือเรื่องการปรับโครงสร้างหนี้ของรัฐบาลกรีซ ซึ่งได้ส่งผลให้เกิดความผันผวนขึ้นในตลาด

4. จับกระแสกดดันเงินเฟ้อโลก (04/18/11) เมื่อ 2- 3 เดือนที่แล้ว เราได้เคยพูดถึงปัญหาเงินเฟ้อว่าปีนี้จะเป็นปัญหาสำคัญของระบบเศรษฐกิจโลก ซึ่งเราก็ได้เห็นกันแล้วจากปัญหาราคาอาหาร ปัญหาราคาสินค้าโภคภัณฑ์ ปัญหาราคาน้ำมัน ซึ่งต่างมาซ้ำเติมทำให้ปัญหาข้าวยากหมากแพงปีนี้

5. จับทิศทางนโยบาย ECB (04/11/11) เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ธนาคารกลางของสหภาพยุโรป ได้ประกาศขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งนับเป็นการขึ้นดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกในรอบ 3 ปี และเป็นประเทศแรกในกลุ่มประเทศหลักของเศรษฐกิจโลกที่มีการปรับขึ้นดอกเบี้ย ซึ่งหลายคนมองว่าเป็นจุดเริ่มต้นของการสิ้นสุดของยุคดอกเบี้ยต่ำของโลก

6. จับตา QE 2 (04/04/11) หลังธนาคารกลางสหรัฐอัดฉีดสภาพคล่องเข้ามาในระบบผ่านทางมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) 1 และ 2 โดยมาตรการ QE 2 จะสิ้นสุดลงในเดือนมิ.ย. 54 ซึ่งทั่วโลกกำลังจับตาว่า จะมีการต่ออายุมาตรการหรือไม่ และธนาคารกลางสหรัฐจะออกมาตรการอื่นใดเพิ่มเติม

7. วิกฤตโปรตุเกส (03/28/11) เมื่อกลางสัปดาห์ที่แล้ว นายกรัฐมนตรีของโปรตุเกสได้ประกาศลาออกหลังจากรัฐสภาไม่เห็นชอบในแผนการล่าสุดในการรัดเข็มขัดของรัฐบาล ส่งผลให้สายตาของนักลงทุนเริ่มกลับไปจับจ้องที่ โปรตุเกสอีกครั้งหนึ่ง ว่าจะเหลือเวลาอีกนานแค่ไหน ก่อนที่โปรตุเกสจะต้องเข้ารับการช่วยเหลือจากสหภาพยุโรปและ IMF

8. ค่าเงินเยนและการแทรกแซงของ G-7 (03/21/11) เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ค่าเงินเยนได้ปรับตัวอย่างรุนแรง หลังจากเกิดแผ่นดินไหว จนกระทั่งประเทศในกลุ่ม G-7 ต้องเข้าร่วมมือกันเข้าแทรกแซงตลาดอัตราแลกเปลี่ยนเป็นครั้งแรกในรอบ 10 ปี วันนี้ก็จะได้มาวิเคราะห์ให้ฟังถึงผลกระทบและประสิทธิผลของมาตรการดังกล่าว

9. ผลกระทบทางเศรษฐกิจจากปัญหาแผ่นดินไหวในญี่ปุ่น (03/14/11) ณ ขณะนี้ แม้ว่าเราจะยังไม่เห็นถึงผลกระทบทั้งหมดของปัญหาภัยพิบัติจากแผ่นดินไหวและ Tsunami ในญี่ปุ่นเมื่อวันศุกร์ ซึ่งเป็น แต่ก็เริ่มเห็นภาพคร่าวๆ ถึงผลกระทบ

10. Warren Buffett’s Annual Report สิ่งที่หลายคนสนใจและรอคอยทุกปี คือ “รายงานสำหรับผู้ถือหุ้น” ของบริษัท Berkshire Hathaway ที่ Buffett ทำหน้าที่เป็นกรรมการผู้จัดการใหญ่ ซึ่งจะออกมาช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ และประชุมกันในเดือนเมษายน ที่ทุกปีก็มีทั้งคำพูดเด็ดๆ ตลกเล็กน้อย และมุมมองที่ลึกซึ้งเกี่ยวกับการลงทุน และแนวโน้มล่าสุดของเศรษฐกิจ เรียกว่าน่าอ่านมาก วันนี้อยากจะนำเอาข้อคิด มุมมองของคุณ Buffett มาเล่าให้ฟัง

11. Commodity Prices Boom (02/21/11) ช่วงนี้ นอกจากราคาอาหารโลกจะปรับตัวเพิ่มขึ้นสูงสุดเป็นประวัติการณ์แล้ว ราคา Commodities ก็ได้ปรับตัวสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์เช่นกัน ถือว่าเป็นโอกาสในการเก็งกำไรที่น่าสนใจยิ่งในช่วงที่ผ่านมา วันนี้ จะได้วิเคราะห์ให้ฟังเกี่ยวกับเรื่องราคาสินค้า Commodities และโอกาสในการลงทุน

12. วิกฤตค่าเงินดอง (02/14/11) เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ธนาคารกลางของประเทศเวียดนามได้ประกาศลดค่าเงินลง 8.5% นับเป็นครั้งที่ 4 ในรอบ 15 ปี วันนี้เราจะได้มาวิเคราะห์กันว่าทำไมต้องลด พอหรือไม่ และนัยต่อประเทศไทย

13. วิกฤตอาหารโลก (02/07/11) ช่วงนี้ ประเด็นเรื่องราคาอาหารโลกที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ได้กลายเป็นชนวนที่ทำให้เกิดการประท้วงและความไม่สงบในประเทศต่างๆ เช่นที่ Tunisia อียิปต์ ที่ส่งผลกระทบต่อราคาน้ำมันและตลาดหลักทรัพย์ทั่วโลกในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา วันนี้ จะได้วิเคราะห์ให้ฟังเกี่ยวกับเรื่องวิกฤตอาหารโลก

14. รายงานการประชุมของคณะกรรมการนโยบายการเงิน (01/31/11) ล่าสุด เมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา ธนาคารแห่งประเทศไทยได้ออกเผยแพร่รายงานการประชุมของคณะกรรมการนโยบายการเงินฉบับแรกออกมา วันนี้เราจะมาพูดถึงนัยที่ซ่อนอยู่ภายในรายงานฉบับดังกล่าว

15. ดอกเบี้ยยุคขาขึ้น (01/17/11) ในช่วงต้นปีที่ผ่านมา ธนาคารกลางหลายแห่งได้ปรับขึ้นดอกเบี้ยนโยบาย หรือปรับขึ้น Reserve Requirement เช่น เกาหลี จีน เป็นต้น ประเทศไทยก็เช่นกัน เมื่อกลางสัปดาห์ที่แล้ว แบงก์ชาติได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายอีก 0.25% ได้นำไปสู่กระบวนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารพาณิชย์อีกครั้ง วันนี้เราจะได้มาคุยกันเรื่องทิศทางดอกเบี้ยของประเทศในช่วงต่อไป

16. ปัญหาแรกหลังปีใหม่ - Crisis in Portugal (01/10/11) หลังจากเริ่มปีใหม่ได้ 1 สัปดาห์ ความสนใจของทุกคนและ spotlight ของนักลงทุนได้กลับไปที่โปรตุเกสอีกรอบ จากปัญหาความไม่เชื่อมั่นในตัวรัฐบาลของโปรตุเกสในการที่จะแก้ไขปัญหาวิกฤตเศรษฐกิจที่กำลังเกิดขึ้น

17. แนวโน้มเศรษฐกิจไทยปี 54 (12/27/10) เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เราได้พูดคุยกันถึงแนวโน้มของเศรษฐกิจโลกปี 54 วันนี้เราจะย้อนกลับมาดูประเทศไทยบ้างในปีหน้าว่าจะเป็นอย่างไร ปัจจัยเสี่ยงมีอะไรบ้าง และสิ่งที่เราต้องเตรียมการ คืออะไร

18. US Stimulus II (12/13/10) เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว สิ่งที่เป็นข่าวใหญ่ในระบบเศรษฐกิจโลก ก็คือ การประกาศข้อตกลงระหว่างประธานาธิบดี Obama กับสมาชิกของพรรค Republican เกี่ยวกับมาตรการลดภาษีของสหรัฐซึ่งจะมีส่วนสำคัญในการช่วยในการกระตุ้นเศรษฐกิจในช่วงต่อไป

19. Crisis in Europe (11/29/10) หลังไอร์แลนด์รับความช่วยเหลือจาก EU และ IMF หลายคนคิดว่า วิกฤติเศรษฐกิจในยุโรปน่าจะยุติลงแล้ว แต่ความกังวลยังคงกระจายตัวไปในวงกว้าง โดยเฉพาะกับโปรตุเกส ที่หลายคนกำลังเป็นห่วง

20. Crisis in Ireland (11/22/10) ช่วง 1 สัปดาห์ที่ผ่านมา ข่าววิกฤตของ Ireland ได้ส่งผลให้ตลาดการเงินโลกเกิดความผันผวนขึ้นอย่างต่อเนื่อง และนำมาซึ่งความกังวลใจว่าจะลุกลามกลายเป็นวิกฤต และการที่ทาง IMF และ EU ส่งเจ้าหน้าที่เข้าช่วยดูแลปัญหานับแต่วันพฤหัสที่ผ่านมา วันนี้จะได้มาวิเคราะห์สถานการณ์ล่าสุดใน Ireland และนัยให้ทุกท่านฟัง

1