There are no categories in this blog.

Location: BlogsKobsak
Posted by: kobsak	7/19/2010 1:34 PM
สิ่งที่สำคัญที่สุดที่จะเป็นที่สนใจและจับตามองของทุกคนในสัปดาห์นี้ ก็คือ ผลของการทำ Stress Test ในยุโรปที่จะมีการแถลงผลการตรวจสอบในวันศุกร์นี้ ซึ่งจะเป็นปัจจัยสำคัญที่กำหนดอนาคตของตลาดการเงินและตลาดทุนโลกในช่วง 1-2 สัปดาห์ข้างหน้า วันนี้ก็เลยถือโอกาสมาเล่าให้ฟังต่อจากครั้งที่แล้ว อยากให้เล่าให้ฟังคร่าวๆ ถึงความคืบหน้าของเรื่องการทำ Stress Test ในยุโรป ว่ามีความคืบหน้าอย่างไรแล้ว • ความจริง ปัญหาทั้งหมดคือปัญหาเรื่องความเชื่อมั่นในตัวสถาบันการเงินในยุโรปที่ปัญหาเริ่มลุกลามจากปัญห่าในภาครัฐไปสู่ภาคสถาบันการเงิน ซึ่งหลังจากที่เราได้พูดคุยกันเมื่อ 1 เดือนที่แล้วในเรื่องนี้ มีความคืบหน้าที่น่าสนใจในการแก้ไขหลายเรื่อง Confidence Crisis in European Banks o เรื่องแรก CEBS ซึ่งเป็นหน่วยงานหลักที่รับผิดชอบเกี่ยวกับการดูแลภาคสถาบันการเงินในสหภาพยุโรป ได้ออกแถลงการณ์ โดยบอกว่า เพื่อให้เกิดความเชื่อมั่น และครอบคลุม จะขยายจำนวนสถาบันการเงินที่จะเข้าสู่การตรวจสอบเรื่อง Stress Test ให้เพิ่มขึ้นจาก 25 แห่ง เป็น 91 แห่งทั่วยุโรป คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 65% ของระบบสถาบันการเงินทั้งหมดของยุโรป ซึ่งจะทำให้ลงไปตรวจสอบไม่เพียงแต่แบงก์ที่ใหญ่ ที่ทำธุรกรรมข้ามประเทศเท่านั้น แต่ไปถึงแบงก์ใหญ่ในแต่ละประเทศสมาชิกด้วย ซึ่งมากกว่า 50% ของระบบการเงินในแต่ละประเทศ European Stress Test: 91 Banks o ถ้าดูในรายละเอียดจะพบว่า จำนวนที่จะลงไปตรวจสอบนั้น กระจายไปในประเทศสมาชิก 20 ประเทศ รวมไปถึงอังกฤษด้วย ตรงนี้จะเห็นได้ว่า สเปน สนใจที่จะเข้าร่วมมาก และมีรายชื่อสถาบันการเงินของเสปนถึง 27 แห่งในร่างรายชื่อดังกล่าว ในขณะที่สถาบันการเงินของเยอรมัน 14 แห่ง กรีซ 6 แห่ง อิตาลี 5 แห่ง ฝรั่งเศสและอังกฤษ ประเทศละ 4 แห่ง o ตรงนี้ มากกว่าที่สหรัฐทำเมื่อปีที่แล้วที่ 19 แห่ง สะท้อนถึงความต้องการและความมุ่งมั่นของยุโรปที่จะสร้างความเชื่อมั่นในสถาบันการเงินเหล่านี้ o เรื่องที่สอง CEBS ได้ประกาศถึงแนวทางของข้อสมุติฐานว่าจะจำลองเหตุการณ์ที่จะใช้ในการตรวจสอบแบงก์เหล่านี้เพื่อให้สอดรับกันทั่งยุโรป ประกอบด้วย Stress Scennarios o กรณีเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจใน 2 เหตุการณ์ Baseline และ Adverse ที่เศรษฐกิจของยุโรปจะขยายตัวได้น้อยกว่าที่ European Commission ประมาณไว้ 3% ในช่วง 2 ปีข้างหน้า Shocks to Financial Markets Existing Stock of European Debts o กรณีเกี่ยวกับความเสี่ยงในตลาดพันธบัตรรัฐบาลของสหภาพยุโรป จากภาวะตลาดและความกังวลใจของนักลงทุน ซึ่งวัดจากการเพิ่มขึ้นของดอกเบี้ยที่รัฐบาลต้องจ่ายในการระดมเงิน โดยใช้กรณีใกล้เคียงกับ shock ที่เกิดขึ้นจริงในช่วงต้นเดือนพฤษภาคม ก่อนกรีซจะต้องประกาศรับความช่วยเหลือ ตรงนี้ปัญหาสำคัญคือพันธบัตรของ PIIGS o ทั้งนี้ จะทำการวัดโดยรวมและรายแบงก์ และจะประกาศผลการตรวจสอบโดยรวมและรายแบงก์โดยละเอียดในวันศุกร์นี้ ส่วนสถาบันการเงินที่มีสาขาในหลายประเทศ จะประกาศรายละเอียดลงไปถึงระดับบริษัทลูกในแต่ละประเทศใน 2 สัปดาห์ให้หลัง สหภาพยุโรปอยากเห็นอะไร • สิ่งที่สหภาพยุโรปอยากให้เกิดขึ้นคือ ต้องการเรียกความเชื่อมั่นในตัวสถาบันการเงินในยุโรปกลับคืนมา และหวังว่าการประกาศผลครั้งนี้ จะเป็น Game Changer เหมือนกับกรณีของสหรัฐที่ได้ประกาศผล Stress Test ของสถาบันการเงินในสหรัฐเมื่อ 1 ปีกว่าๆ ที่แล้ว และหลังจากนั้น ปัญหาเปลี่ยนไป จากความกังวลใจ กลายเป็นความมั่นใจในตัวสถาบันการเงินขนาดใหญ่ของสหรัฐว่าจะสามารถรับกับปัญหาต่างๆ ได้ จะไม่ล้มลง หุ้นก็ปรับตัวเพิ่มขึ้น • ตรงนี้ ยุโรปอยากให้การทำ Stress Test ครั้งนี้ให้ผลเช่นเดียวกับที่สหรัฐทำ เพราะปัญหาของยุโรปขณะนี้ คือ Liquidity Support from the ECB o หนึ่ง - สถาบันการเงินไม่เชื่อกันเอง ไม่กล้าปล่อยสภาพคล่องให้กันและกัน โดยเฉพาะปัญหาในส่วนของสถาบันการเงินขนาดเล็กลงมา โดยสถาบันการเงินที่มีสภาพคล่องเหลือก็จะไปฝากไว้ที่ ECB และ ECB ก็จะทำหน้าที่เป็นคนกลางที่จะปล่อยให้กับสถาบันการเงินขนาดเล็กที่ขาดสภาพคล่องอีกครั้งหนึ่ง o สอง – นักลงทุนเองก็ไม่เชื่อสถาบันการเงินขนาดเล็ก ปกติแล้วสถาบันการเงินในยุโรปจะสามารถที่จะระดมทุนได้จากตลาดพันธบัตรในยุโรป แต่ตอนนี้ตลาดดังกล่าวได้ปิดลง เพราะนักลงทุนไม่มั่นใจ ตรงนี้ก็กลายเป็นปัญหาสภาพคล่องให้ระบบ • ก็หวังว่าหลังจากผลออกมา ความกังวลใจจะลดลง ตลาดเงินระหว่างธนาคารจะทำงานอีกครั้ง ผลที่จะออกมาคิดว่าเป็นอย่างไร • ช่วงที่ผ่านมามีหลายคนออกมาให้ข้อคิดเห็นในเรื่องผล Stress Test ที่จะออกมา ล่วงหน้า • กลุ่มทางการบอกว่า ผลที่จะออกมานั้น น่าจะเป็นไปในทางบวก และสถาบันการเงินต่างๆ โดยรวมน่าจะมีความเข้มแข็งเพียงพอในการรองรับปัญหาที่เกิดขึ้น • กลุ่มนักวิเคราะห์มองว่า กลุ่มสถาบันการเงินขนาดใหญ่ 25 แห่ง คงไม่มีปัญหา เพราะในช่วงที่ผ่านมา แบงก์ใหญ่เหล่านี้มีการระดมทุนไปได้แล้วในระดับหนึ่ง แต่สถาบันการเงินที่จะมีปัญหา ก็คือ สถาบันการเงินขนาดเล็กในสเปน และแบงก์รัฐของเยอรมัน ตรงนี้ ในกลุ่ม 66 แห่งที่เข้ามาเพิ่มก็จะมีสถาบันการเงินที่ต้องการเงินช่วยเหลือ • แต่ปัญหาคงไม่จบลงแค่นี้ เพราะแม้จะสามารถรักษา Core Banking แต่ปัญหาในระบบสถาบันการเงินก็ยังไม่จบ และหัวใจสำคัญที่จะช่วยให้การทำ Stress Test ครั้งนี้ประสบความสำเร็จในการสร้างความเชื่อมั่นให้กลับคืนมา ยังมีอีกหลายด้านนอกเหนือจากประเด็นที่ได้พูดไปแล้วเรื่อง ความครอบคลุมของสถาบันการเงินที่เกี่ยวข้อง และความเข้มงวดของสมมุติฐาน อาทิ o ความโปร่งใสของการประกาศผล o มาตรการรองรับหลังจากการประกาศผล โดยเฉพาะว่ารัฐบาลจะจัดการกับสถาบันการเงินที่ฐานะไม่ดีอย่างไร o รัฐบาลจะสร้างความเชื่อมั่นในความสามารถของรัฐบาลในการเข้าไปดูแลปัญหาสถาบันการเงินได้หรือไม่ เพราะรัฐบาลในยุโรปช่วงนี้ มีปัญหาเรื่องฐานะการคลัง อยู่ด้วย และสถาบันการเงินในยุโรปก็ใหญ่มาก อาจจะไม่สามารถเข้าไปช่วยได้เต็มที่เหมือนกรณีของสหรัฐ • ก็ต้องติดตามกันต่อไปครับ ว่าผลจะเป็นอย่างไร และเอาใจช่วยยุโรปให้ผลออกดี ติดตามการวิเคราะห์ประเด็นที่น่าสนใจทางเศรษฐกิจกับดร.กอบศักดิ์ ภูตระกูล ได้เป็นประจำในรายการ Money Wake up ทุกวันจันทร์ และพฤหัสฯ เวลา 6.00 น. ทาง Money Channel ฝากประเด็นคำถามได้ที่ oppor.crisis@gmail.com

1

1. US Debt Ceiling (05/23/11) เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว จำนวนยอดหนี้ของรัฐบาลสหรัฐได้เพิ่มขึ้นทะลุเพดานหนี้ที่รัฐสภาสหรัฐกำหนดไว้ ที่ 14.3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้ Timothy Geithner รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของสหรัฐได้ออกมาเตือนว่า ถ้าไม่ทำอะไร ไม่มีการเปลี่ยนแปลงเรื่องเพดานหนี้ ภายใน 2 สิงหาคม ก็จะเกิดผลกระทบอย่างกว้างขวาง วันนี้เราจะมาพูดคุยกันถึงเรื่องที่มา ทางออก และผลกระทบในเรื่องนี้

2. การปรับตัวของราคาสินค้า Commodities (05/09/11) เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ได้มีการปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็ว ทำให้หลายคนกังวลใจถึงผลกระทบต่างๆ ที่จะเกิดขึ้น ต่อตลาด

3. Greece Debt Restructuring - วิกฤตกรีซ (ภาค 2) (04/25/11) เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ข่าวที่น่าสนใจที่สุดข่าวหนึ่งก็คือ ข่าวลือเรื่องการปรับโครงสร้างหนี้ของรัฐบาลกรีซ ซึ่งได้ส่งผลให้เกิดความผันผวนขึ้นในตลาด

4. จับกระแสกดดันเงินเฟ้อโลก (04/18/11) เมื่อ 2- 3 เดือนที่แล้ว เราได้เคยพูดถึงปัญหาเงินเฟ้อว่าปีนี้จะเป็นปัญหาสำคัญของระบบเศรษฐกิจโลก ซึ่งเราก็ได้เห็นกันแล้วจากปัญหาราคาอาหาร ปัญหาราคาสินค้าโภคภัณฑ์ ปัญหาราคาน้ำมัน ซึ่งต่างมาซ้ำเติมทำให้ปัญหาข้าวยากหมากแพงปีนี้

5. จับทิศทางนโยบาย ECB (04/11/11) เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ธนาคารกลางของสหภาพยุโรป ได้ประกาศขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งนับเป็นการขึ้นดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกในรอบ 3 ปี และเป็นประเทศแรกในกลุ่มประเทศหลักของเศรษฐกิจโลกที่มีการปรับขึ้นดอกเบี้ย ซึ่งหลายคนมองว่าเป็นจุดเริ่มต้นของการสิ้นสุดของยุคดอกเบี้ยต่ำของโลก

6. จับตา QE 2 (04/04/11) หลังธนาคารกลางสหรัฐอัดฉีดสภาพคล่องเข้ามาในระบบผ่านทางมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) 1 และ 2 โดยมาตรการ QE 2 จะสิ้นสุดลงในเดือนมิ.ย. 54 ซึ่งทั่วโลกกำลังจับตาว่า จะมีการต่ออายุมาตรการหรือไม่ และธนาคารกลางสหรัฐจะออกมาตรการอื่นใดเพิ่มเติม

7. วิกฤตโปรตุเกส (03/28/11) เมื่อกลางสัปดาห์ที่แล้ว นายกรัฐมนตรีของโปรตุเกสได้ประกาศลาออกหลังจากรัฐสภาไม่เห็นชอบในแผนการล่าสุดในการรัดเข็มขัดของรัฐบาล ส่งผลให้สายตาของนักลงทุนเริ่มกลับไปจับจ้องที่ โปรตุเกสอีกครั้งหนึ่ง ว่าจะเหลือเวลาอีกนานแค่ไหน ก่อนที่โปรตุเกสจะต้องเข้ารับการช่วยเหลือจากสหภาพยุโรปและ IMF

8. ค่าเงินเยนและการแทรกแซงของ G-7 (03/21/11) เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ค่าเงินเยนได้ปรับตัวอย่างรุนแรง หลังจากเกิดแผ่นดินไหว จนกระทั่งประเทศในกลุ่ม G-7 ต้องเข้าร่วมมือกันเข้าแทรกแซงตลาดอัตราแลกเปลี่ยนเป็นครั้งแรกในรอบ 10 ปี วันนี้ก็จะได้มาวิเคราะห์ให้ฟังถึงผลกระทบและประสิทธิผลของมาตรการดังกล่าว

9. ผลกระทบทางเศรษฐกิจจากปัญหาแผ่นดินไหวในญี่ปุ่น (03/14/11) ณ ขณะนี้ แม้ว่าเราจะยังไม่เห็นถึงผลกระทบทั้งหมดของปัญหาภัยพิบัติจากแผ่นดินไหวและ Tsunami ในญี่ปุ่นเมื่อวันศุกร์ ซึ่งเป็น แต่ก็เริ่มเห็นภาพคร่าวๆ ถึงผลกระทบ

10. Warren Buffett’s Annual Report สิ่งที่หลายคนสนใจและรอคอยทุกปี คือ “รายงานสำหรับผู้ถือหุ้น” ของบริษัท Berkshire Hathaway ที่ Buffett ทำหน้าที่เป็นกรรมการผู้จัดการใหญ่ ซึ่งจะออกมาช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ และประชุมกันในเดือนเมษายน ที่ทุกปีก็มีทั้งคำพูดเด็ดๆ ตลกเล็กน้อย และมุมมองที่ลึกซึ้งเกี่ยวกับการลงทุน และแนวโน้มล่าสุดของเศรษฐกิจ เรียกว่าน่าอ่านมาก วันนี้อยากจะนำเอาข้อคิด มุมมองของคุณ Buffett มาเล่าให้ฟัง

11. Commodity Prices Boom (02/21/11) ช่วงนี้ นอกจากราคาอาหารโลกจะปรับตัวเพิ่มขึ้นสูงสุดเป็นประวัติการณ์แล้ว ราคา Commodities ก็ได้ปรับตัวสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์เช่นกัน ถือว่าเป็นโอกาสในการเก็งกำไรที่น่าสนใจยิ่งในช่วงที่ผ่านมา วันนี้ จะได้วิเคราะห์ให้ฟังเกี่ยวกับเรื่องราคาสินค้า Commodities และโอกาสในการลงทุน

12. วิกฤตค่าเงินดอง (02/14/11) เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ธนาคารกลางของประเทศเวียดนามได้ประกาศลดค่าเงินลง 8.5% นับเป็นครั้งที่ 4 ในรอบ 15 ปี วันนี้เราจะได้มาวิเคราะห์กันว่าทำไมต้องลด พอหรือไม่ และนัยต่อประเทศไทย

13. วิกฤตอาหารโลก (02/07/11) ช่วงนี้ ประเด็นเรื่องราคาอาหารโลกที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ได้กลายเป็นชนวนที่ทำให้เกิดการประท้วงและความไม่สงบในประเทศต่างๆ เช่นที่ Tunisia อียิปต์ ที่ส่งผลกระทบต่อราคาน้ำมันและตลาดหลักทรัพย์ทั่วโลกในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา วันนี้ จะได้วิเคราะห์ให้ฟังเกี่ยวกับเรื่องวิกฤตอาหารโลก

14. รายงานการประชุมของคณะกรรมการนโยบายการเงิน (01/31/11) ล่าสุด เมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา ธนาคารแห่งประเทศไทยได้ออกเผยแพร่รายงานการประชุมของคณะกรรมการนโยบายการเงินฉบับแรกออกมา วันนี้เราจะมาพูดถึงนัยที่ซ่อนอยู่ภายในรายงานฉบับดังกล่าว

15. ดอกเบี้ยยุคขาขึ้น (01/17/11) ในช่วงต้นปีที่ผ่านมา ธนาคารกลางหลายแห่งได้ปรับขึ้นดอกเบี้ยนโยบาย หรือปรับขึ้น Reserve Requirement เช่น เกาหลี จีน เป็นต้น ประเทศไทยก็เช่นกัน เมื่อกลางสัปดาห์ที่แล้ว แบงก์ชาติได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายอีก 0.25% ได้นำไปสู่กระบวนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารพาณิชย์อีกครั้ง วันนี้เราจะได้มาคุยกันเรื่องทิศทางดอกเบี้ยของประเทศในช่วงต่อไป

16. ปัญหาแรกหลังปีใหม่ - Crisis in Portugal (01/10/11) หลังจากเริ่มปีใหม่ได้ 1 สัปดาห์ ความสนใจของทุกคนและ spotlight ของนักลงทุนได้กลับไปที่โปรตุเกสอีกรอบ จากปัญหาความไม่เชื่อมั่นในตัวรัฐบาลของโปรตุเกสในการที่จะแก้ไขปัญหาวิกฤตเศรษฐกิจที่กำลังเกิดขึ้น

17. แนวโน้มเศรษฐกิจไทยปี 54 (12/27/10) เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เราได้พูดคุยกันถึงแนวโน้มของเศรษฐกิจโลกปี 54 วันนี้เราจะย้อนกลับมาดูประเทศไทยบ้างในปีหน้าว่าจะเป็นอย่างไร ปัจจัยเสี่ยงมีอะไรบ้าง และสิ่งที่เราต้องเตรียมการ คืออะไร

18. US Stimulus II (12/13/10) เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว สิ่งที่เป็นข่าวใหญ่ในระบบเศรษฐกิจโลก ก็คือ การประกาศข้อตกลงระหว่างประธานาธิบดี Obama กับสมาชิกของพรรค Republican เกี่ยวกับมาตรการลดภาษีของสหรัฐซึ่งจะมีส่วนสำคัญในการช่วยในการกระตุ้นเศรษฐกิจในช่วงต่อไป

19. Crisis in Europe (11/29/10) หลังไอร์แลนด์รับความช่วยเหลือจาก EU และ IMF หลายคนคิดว่า วิกฤติเศรษฐกิจในยุโรปน่าจะยุติลงแล้ว แต่ความกังวลยังคงกระจายตัวไปในวงกว้าง โดยเฉพาะกับโปรตุเกส ที่หลายคนกำลังเป็นห่วง

20. Crisis in Ireland (11/22/10) ช่วง 1 สัปดาห์ที่ผ่านมา ข่าววิกฤตของ Ireland ได้ส่งผลให้ตลาดการเงินโลกเกิดความผันผวนขึ้นอย่างต่อเนื่อง และนำมาซึ่งความกังวลใจว่าจะลุกลามกลายเป็นวิกฤต และการที่ทาง IMF และ EU ส่งเจ้าหน้าที่เข้าช่วยดูแลปัญหานับแต่วันพฤหัสที่ผ่านมา วันนี้จะได้มาวิเคราะห์สถานการณ์ล่าสุดใน Ireland และนัยให้ทุกท่านฟัง

1